2.1　中小投资者权益保护指数总体分布及排名

基于上市公司2015年的公开数据，根据本报告构建的中小投资者权益保护指数指标体系和指数计算方法，对2655家上市公司中小投资者权益保护指数进行计算，从而得到中国上市公司中小投资者权益保护指数的整体排名情况（详见附带光盘附表Ⅰ-1和Ⅰ-2）。

2.1.1　中小投资者权益保护指数总体分布

2015年上市公司中小投资者权益保护指数的总体得分情况参见表2-1。

从表2-1可以看出，2015年上市公司中小投资者权益保护指数最大值65.7193，最小值29.5425，平均值48.6134，中位值48.6853，标准差5.2433，样本的得分情况整体偏低。经检验，中小投资者权益保护指数整体分布基本满足正态分布。从整体分布偏离正态分布的程度来看，偏度系数为-0.0925，峰度系数为0.1662，中小投资者权益保护指数分布为负偏态。

为进一步了解中小投资者权益保护指数在各个得分区间的分布情况，我们将中小投资者权益保护指数在有分布的区域以5分为间隔，划分为［0，25）、［25，30）、［30，35）、［35，40）、［40，45）、［45，50）、［50，55）、［55，60）、［60，65）、［65，70）和［70，100］11个区间（公司数目为0的相邻区间合并），每个指数区间的企业数目和所占比重参见表2-2和图2-1。

从表2-2和图2-1可以看出，中小投资者权益保护指数在［45，50）和［50，55）区间的公司数量最多，分别为996家和756家，占样本总数的37.51%和28.47%，两个区间总计占到65.99%。98.42%的上市公司的中小投资者权益保护指数分布在［25，60）区间，这意味着，98.42%的上市公司的中小投资者权益保护指数不及格（以60分作为及格线），及格的公司只有42家，及格率只有1.58%，且分数均在［60，65）、［65，70）两个区间，没有得分超过70分的公司。这说明中国上市公司中小投资者权益保护水平整体很低。

2.1.2　中小投资者权益保护指数前后100名

表2-3给出了265 5家上市公司中排名前100家和最后100家公司的中小投资者权益保护指数得分情况。可以看出，前100名公司的中小投资者权益保护指数均值为5 9.9995；而后100名公司的中小投资者权益保护均值为36.5152，得分并不理想。从标准差上看，在上述两类样本中，前100名公司的分数差异要小于后100名公司的分数差异。

我们对2655家上市公司的中小投资者权益保护指数进行从大到小降序排列，中小投资者权益保护指数越高，说明上市公司中小投资者权益保护水平越高。表2-4是中小投资者权益保护指数排名前100名的上市公司情况。

从表2-4可以看出，中小投资者权益保护指数得分最高的前三名均为沪市主板上市公司，且均为证券板块，分别是招商证券（60099）、海通证券（600837）和兴业证券（601377）。相比2014年，2015年前100名公司中小投资者权益保护指数均值提高3.9641分，有16家公司连续两年出现在前100名中，他们是招商证券、中兴通讯、信立泰、浦发银行、宁沪高速、中航光电、劲嘉股份、航天信息、中国太保、长江证券、西陇化工、宝新能源、中信证券、七匹狼、东北证券和陕国投A。

进一步对中小投资者权益保护指数得分前100家上市公司的地区、行业、控股类型和上市板块进行观察，我们发现，前100家上市公司中，从地区来看，东部、中部、西部和东北各有74家、10家、12家和4家，各占所在地区公司总数的4.23%、2.64%、3.13%和2.82%。从行业来看，主要分布在制造业（62家）和金融业（19家），各占所在行业公司总数的3.71%和38.78%，金融业进入前100名的公司占比非常高。从控股类型来看，国有控股公司有40家、非国有控股公司有60家，分别占两类公司总数的3.91%和3.68%。其中，在国有控股公司中，中央企业控股的公司有12家，占中央企业控股上市公司总数的3.38%；地方国企控股的公司有28家，占地方国企控股上市公司总数的4.19%。

需要注意的是，中小投资者权益保护指数得分最高的前100名在地区、行业和控股类型中的分布，并不能完全说明某个地区、行业和控股类型整体表现就好，因为各地区、行业和控股类型的上市公司数量不同。比如，制造业进入前100名的公司数多于金融业，但金融业进入前100名的占比更高，无疑金融业表现更好。再如，国有控股公司进入前100名的公司数少于非国有控股公司，但前者占比却高于后者，显然国有控股公司表现略好。

图2-2直观地反映了中小投资者权益保护指数前100名的变化。可以看出，前100名上市公司的中小投资者权益保护指数得分的分布并不平坦，最高分65.7193，最低分57.7751，绝对差距7.9442，排名在前15名的企业间的指数波动较大，但排在15名之后的企业间得分差距并不大。绝大多数企业分数在60分附近浮动。60分以上有42家，60分以下有58家，其中58分以下仅有6家。

表2-5为中小投资者权益保护指数排名后100名的上市公司情况。

从表2-5可以看出，中小投资者权益保护指数得分最低的三名分别是沪市主板的^∗ST中毅（600610）、深市主板的内蒙发展（000611）和深华发（000020）。在后100名中，ST公司有16家，占全部ST公司的比例为38.10%。

从地区分布看，中小投资者权益保护指数后100名公司中，东部、中部、西部和东北部各有46家、19家、26家和9家，分别占所在地区上市公司总数的2.63%、5.01%、6.79%和6.34%，从相对值（比例）角度，西部和东北部表现较差。从行业分布看，制造业有62家，房地产业有11家，批发和零售业有9家，采矿业有7家，分别占所在行业上市公司总数的3.71%、8.21%、6.12%和9.59%，从相对值（比例）角度，采矿业和房地产业表现较差。从控股类型看，国有控股公司有47家，非国有控股公司有53家，分别占同类上市公司总数的4.59%和3.25%，从相对值（比例）角度，国有控股公司表现较差。在国有控股公司中，最终控制人为中央企业的公司有16家，占全部央企控股上市公司的4.51%；地方国企控股的公司有31家，占全部地方国企控股上市公司的4.64%，从相对值（比例）角度，地方国企控股的公司表现略差。从上市板块看，深市主板（不含中小企业板）、深市中小企业板、深市创业板和沪市主板各有30家、14家、2家和54家，分别占所在板块上市公司数的6.44%、1.88%、0.47%和5.31%，从相对值（比例）角度，深市主板（不含中小企业板）和沪市主板表现较差。

图2-3为最后100名上市公司中小投资者权益保护指数分布情况（按倒数排列，即指数最后一位作为倒数第一位）。可以看出，最后10家公司的指数得分波动较大，而整体上比较平缓。最后100名上市公司中小投资者权益保护指数分布在29～40分之间，最高分39.1472，最低分29.5425，绝对差距9.6047。绝大多数上市公司中小投资者权益保护指数的分布处于30～35分之间，低于30分的仅一家公司。