第五节 如何了解企业的资产质量——企业现金流分析
就表面而言，净资产只是表明企业资产的账面或市场价值，它本身无法反映企业资产运营的实际状态，也就难以揭示企业的信用能力。也就是说，根据企业资本额的大小，甚至根据净资产的大小都难以准确地预测企业的支付能力。真正能体现企业信用和发展能力的要看企业的现金流和资产的变现能力。只有把形式上的资产变成货币资金——这种真实的可流通资产，企业的活力才能体现出来。比如，企业变现能力强，则偿债能力也强；因偿债能力强，则举债也容易；因举债容易，那么资金的筹集与投资能力都强了，可以此推动资金的滚动能力，企业的营运能力与发展活力就同步提高了。
企业的现金流量状况是评价企业财务状况的重要依据。现金流主要记录的是企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、对外出资和支付税收等活动中的现金流动状况，反映了业务的现金收支状况。现金流对于企业来说，就像血脉对于人体，只有血液充足且流动顺畅，人体才会健康，同样，良性的现金流可以使企业健康成长。企业若没有充足的现金就无法运转，更无法实现企业价值最大化。从产品的市场调研到售后服务的整个过程，任何环节都与企业的现金流交织在一起，现金流管理的好坏决定着企业的生存和未来的发展。
考察企业的变现能力，首先要考察企业的支付能力和偿债能力，而以现金流分析企业的偿债能力才更可靠。因为仅仅根据流动比率和负债比率等指标，很难准确判断企业真正的偿债能力。流动资产中既包括货币资金和短期投资等变现能力很强的资产，也包括应收账款、存货等变现能力不很确定的资产，还包括根本无法变现的待摊费用等。而现金流量中的现金，是企业实实在在的、可以立即用于偿还债务和其他支出的保证。因此，根据现金流量计算出的偿债能力指标，可以准确地反映企业的偿债能力。主要的比率指标有现金流动负债比率、现金到期债务比率、现金负债总额比率等。
一、短期变现偿债能力指标——现金流动负债比率
现金（包括现金等价物）是衡量企业资产流动性的基本标准。企业持有现金的重要目的之一是为了偿债和支付，现金流动负债比率是衡量企业偿还短期债务能力的一个重要指标。其计算公式为：
现金流动负债比率=现金及现金等价物余额÷流动负债期末合计
若此指标偏低，反映企业依靠现金偿还债务的压力较大；偏高，则说明企业能轻松地依靠现金偿债。
二、本期变现偿债能力指标——现金到期债务比率
现金到期债务比率反映企业偿还本期到期债务的能力，其计算公式为：
现金到期债务比率=经营活动现金流量净额÷到期债务额
公式中使用“经营活动现金流量净额”可以排除用其他资金来源（如借款）偿还债务的情况，而专门衡量企业通过经营创造资金独立偿还债务的能力，并能反映企业持续经营和再举债的能力。“到期债务额”通常是指那些即将到期而必须用现金偿还的债务，一般有应付票据、银行或其他金融机构的短期借款、到期的应付债券和到期的长期借款等，它根据本期资产负债表上有关项目的期末数确定。现金到期债务比率越大，企业现金的流动性越好，企业短期偿债的能力越强。
分析现金到期债务比率，是从现金流入和流出的动态角度，对企业实际偿还能力进行比率分析。由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础的现金流量负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的净现金流入，可以在多大程度上保证当期对流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更为可靠。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流入越多，能够保障企业按时偿还到期债务；但也不是越大越好，比率太大则表明对企业的流动资金利用不充分，收益能力受影响。
三、衡量企业举债能力的指标——现金负债总额比率
现金负债总额比率主要用于衡量企业用经营活动产生的现金净额偿还全部债务的能力，其数值的大小也可以体现出企业举债能力的强弱。
现金负债总额比率的计算公式为：
现金负债总额比率=经营活动产生的现金流量净额÷全部债务
公式中的“全部债务”包括流动负债和长期负债。必须指出，企业可根据自身情况选择一些确实需要偿还的债务项目列入“全部债务”之内。这一比率越高，说明企业举借债务的能力越强。但是，无论是现金到期债务比率还是现金负债总额比率，都有一个前提条件，即经营活动产生的现金净流量必须大于0。如果小于或等于0，就谈不上用经营活动产生的现金净流量还债的问题，自然这两个比率也失去了意义。也就是说，这两个比率并非对每一个企业都适用。
四、影响企业变现能力的其他因素
除上述取自企业财务报表的资料外，一些报表以外的因素，也会影响企业的短期偿债能力，分析时必须加以考虑。这些因素可归纳如下。
（1）可动用的银行贷款指标。即银行已同意但尚未办妥手续的贷款限额，这部分款项进入企业后将会提高企业的变现能力。
（2）准备近期变现的长期资产。如企业准备出售不需要的固定资产、转让长期投资、转让土地使用权等，可取得部分现金，从而提高变现能力。当然出售长期资产时，企业应慎重考虑、全面衡量、正确决策。
（3）企业偿债信誉。如果企业长期以来偿债信誉较好，广大供应商对企业认同度高，在短期偿债能力出现困难时，可通过人际关系及其他办法帮助解决，使企业度过难关，从而提高企业的偿债能力。
在报表中未曾反映的、可减弱企业变现能力的因素有或有负债、未曾预计发生的损失、大批销货退回等，这些表外突发事项，会影响企业的短期偿债能力。
除上述情况外，企业的盈利能力、资产运营能力、应收账款质量状况、员工素质等，也直接或间接影响企业的变现能力。所以企业的现金流管理应从现金的预算开始，对现金的流入与流出、使用效率（如存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期等）和现金结算手段实行全面监督，加强现金流的日常控制、管理，减少现金回收时间和延缓现金的支出等，这样才能管好现金流。