前言

从2017年开始，“区块链”三个字忽然炙手可热起来。几乎在一夜之间，大批投资者们都知道了“比特币”这种新生事物的存在。随之而来的便是ICO的狂潮，在那段野蛮发展期间，不少人确实靠着投资数字货币搭上了财富快车，但更多的人则是搭上了财富的过山车，因为不懂区块链，只是盲目跟风当前的财富效应，导致最后缴纳了高昂的学费。

其实，区块链技术并不是一夜之间冒出来的，它最早出现在20世纪90年代。哈希（Hash）理论的提出，直接播下了区块链技术工作量证明（POW）的种子；随后，2008年美国次贷危机中技术极客对美国采取的货币政策表示不满，以中本聪为代表的技术极客提出研发“超级货币”的设想。同年，中本聪第一个在极客联盟中发表了名为《比特币：一种点对点的现金支付系统》的文章，对以区块链技术为核心的数字货币——比特币进行了系统性的阐述。次年1月份又公布了比特币创世区块……到如今，比特币已经默默发展了整整10年。

厚积薄发，十周岁的区块链技术，必将像当年一度沉寂的互联网一样，点燃一场新技术的激情之火。简单来说，区块链就是一个分布式账本，通过将数据打包成区块，按照一定的时间顺序，前后咬合，进行正确排列。在未来，区块链还将成为万物互联的超级账本，并与物联网、大数据、云计算、人工智能、5G等高新科技，共同成为未来经济的基础、支撑和新引擎。用著名杂志《经济学人》的话说，区块链是一个创造信任的机器，而信任是社会运行的基础。在区块链之前，人们为建立信任，达成共识，花费了很多资源，但效果往往差强人意。未来，这种情况将大大改观。

但是，ICO又给人们浇了一瓢冷水。人们发现，这种完全没锚定物的新型融资方式风险极高，不仅参与者赚不到赢利，等不到升值，有融资需求的企业与项目也拿不到资金。这也催生了STO的诞生。

所谓STO，即证券型通证发行，英文全称为Security Token Offering。有人说，它是以美国为代表的一些国家对ICO的“应激反应”，是在无法及时出台相适应的监管政策的情况下，将新生的通证经济纳入传统金融监管系统的尝试。确实如此。以美国为例，其在2017年7月提出，由美国证监会SEC进行通证市场监管；SEC在接下任务后，考虑到自己没有相关经验，便借用美国现行证券法，将可以适用证券规则监管的通证纳入到现有监管范围，具体称为“证券型通证”，其余不适合监管条例的通证，则纳入到“实用型通证”类型中。迄今为止，美国也没想好怎么面对实用型通证。而证券型通证，不仅被纳入了监管体系，而且已经产生了一小批成功案例。截至笔者截稿，成功案例大约有40例。这不仅为美国相关企业和项目提供了出口与通道，同时也向全球相关企业或项目抛出了橄榄枝。因为只要满足相关的条例，任何企业都可以像赴美上市一样，赴美STO。

也有一种说法，认为STO其实是IPO在区块链时代的升级版本，并且给它起了个名字叫IPO 2.0。IPO，众所周知，其全称为Initial Public Offering，指企业首次向公众招股，目的是募集资金，从而实现更好的发展。同时，IPO必须具备相应条件，如必须是股份公司，必须经营满三年以上，且连续三年盈利等。很多的“必须”，把大多数公司挡在了门外。相对而言，STO尽管也有不低的门槛，但整体上还是要低得多。如前所述，STO只达到了相关国家证券发行的最低标准，最重要的是它的每一份通证都对应着实体资产或价值，因此，二者有很大的共同性。我们知道，股票是一种伟大的发明，是西方世界主导人类进程四百年的探索之一，是西方文明树上的果实之一，现在还移植到了全球，其要义就是可以将社会上分散的资金集中起来，通过企业成长发展社会经济。然而IPO仍存在很多不足，将很多公司挡在了门外，相当于将很多资产挡在了门外。相较而言，STO的优势就在于：能够尽可能盘活沉睡资本，促进社会资本的流动，吸引更多的人参与其中，继而惠及更多人群。

这里不妨举两个小例子：一是位于纽约曼哈顿东村一栋共有12个单元建筑物的通证化，它在2018年10月有幸成为全球首个在以太坊上进行通证化并成功发行的大型地产项目；二是美国知名视觉艺术家安迪·沃霍尔在1980年创作的绘画作品《14把小电椅》，它是全球首个用区块链智能合约竞拍的艺术品。这两个案例的成功提醒世人，使用区块链技术与STO理念，无论不动产也好，天价艺术品也好，都可以像流通金融产品一样进行实时交易。那么很简单：如果美国纽约曼哈顿东村的物业可以STO，那么中国北京中关村的物业为什么不可以？如果美国的艺术作品可以STO，那么中国的艺术作品为什么不可以？全球其他地区的不动产与艺术品为什么不可以？推而广之，其他有价值的物品与事物为什么不可以？一句话，STO可以在未来覆盖所有的资产与价值，这种直接锚定资产与价值的全新融资方式不仅会促进全球资产的广泛流动，促进通证经济的飞速发展，也将促进区块链技术本身的成长，进而从资本与底层技术两方面共同促进诸如人工智能、云技术、大数据、物联网等相关技术的发展，进行一场超越目前认知的革命。

虽然STO目前还不是显学，但我们要眼光长远，要站在未来看待当下。只有这样，才能提前站在风口上，等风来，蓄势待发。而现在，STO引发的全球经济风暴不是能否到来的问题，而是已经在到来的路上。我们希望通过这本书，和大家一起从浅到深、从历史到未来、从概念到应用、从技术到商业、从经济到社会等诸多层面，提前迎接它的到来，并及早深入其本质，抛砖引玉，对希翼进入相关领域的人们有所启发。如此，将不胜欣慰。